통화정책 성향 ‘비둘기’와 ‘매’는 중앙은행의 정책 방향을 이해하는 데 필수적인 개념이다. 여기서는 먼저 두 용어의 정의와 역사적 배경을 설명하고, 고전적인 통화정책 이론과 연결하여 정리한다. 이어서 한국의 통화정책 사례를 통해 이 두 성향이 실무에 어떻게 적용되고 있는지를 살펴본다. 마지막으로 최근 미국 연방준비제도 이사회(Federal Reserve, Fed) 의장 후보 지명 사건을 중심으로 ‘매파적 비둘기’라는 복합적 성향의 의미를 분석하며, 통화정책 결정 과정에 미치는 시사점을 제시한다.
통화정책 성향 중 ‘비둘기(Dove)’는 완화적 통화정책을 지지하는 태도를 일컫는다. 비둘기는 인플레이션보다 경기 부양과 실업률 감소를 우선시하며, 금리 인하나 양적 완화와 같은 수단을 선호한다(Blinder, 1998). 반면 ‘매(Hawk)’는 인플레이션 억제에 중점을 둔 긴축적 성향을 의미한다. 매는 금리 인상과 통화공급 축소를 통해 물가 상승을 통제하려 한다(Meltzer, 1991). 이들 용어는 20세기 후반 미국과 영국 등 주요 국가의 통화정책 논의에서 널리 활용되었다.
역사적으로 비둘기와 매의 구분은 제2차 세계대전 이후 통화정책 환경 변화와 밀접하다. 1970년대의 스태그플레이션 현상은 물가 안정의 중요성을 강조하며 매파적 정책을 강화시켰다(Bernanke, 2007). 반면 2008년 글로벌 금융위기 이후에는 경기 회복을 위한 비둘기적 정책이 다수 중앙은행에서 채택되었다. 특히 정전 이론(Phillips Curve)은 인플레이션과 실업률 간의 상충관계를 설명하며, 비둘기와 매의 정책 선택에 이론적 근거를 제공한다(Phillips, 1958).
한국의 통화정책에서도 비둘기와 매 성향은 뚜렷한 차이를 보인다. 한국은행은 1990년대 이래 경제상황에 따라 금리 조정을 통해 물가 안정과 성장 촉진을 병행해왔다. 예컨대 1997년 외환위기 당시에는 경기 부양을 위한 완화적 정책을 실시해 비둘기적 성향을 나타냈다(한국은행, 1998). 반면 2008년 이후 인플레이션 압력이 커질 때는 금리 인상과 긴축적 정책을 강화하여 매파적 접근을 보였다(한국은행, 2010). 최근 2023년에는 경기 둔화 우려와 물가 상승 사이에서 균형을 모색하는 ‘매파적 비둘기’ 성향이 관찰된다.
2026년 1월 30일 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 차기 연준 의장 후보로 케빈 워시(Kevin Warsh) 전 연준 이사를 지명한 사건은 통화정책 성향의 복합성을 보여준다. 워시 후보는 과거 긴축적 정책을 선호했으나, 트럼프 집권 2기에는 완화적 기조로 전환한 바 있어 ‘매파적 비둘기(Hawkish Dove)’로 평가된다. 이는 트럼프 대통령이 기준금리 인하를 통한 경기 부양을 원하면서도, 연준의 신뢰를 유지하는 균형점을 찾으려는 전략으로 해석된다(Federal Reserve Board, 2026). 이 사례는 중앙은행 독립성과 정치적 영향력 간 긴장 관계를 시사하며, 통화정책 결정에서 성향 단순 구분의 한계를 보여준다.
이 글은 통화정책 성향 ‘비둘기’와 ‘매’의 정의와 역사적 배경을 고전 이론과 연계하여 설명하였고, 한국 사례를 통해 실무 적용을 검토하였다. 또한 미국 연준 의장 후보 지명 사건을 통해 복합적 성향의 등장과 그 의미를 분석하였다. 실무적으로 첫째, 통화정책 결정 시 단순한 이분법적 분류보다는 상황에 따른 유연한 해석이 필요하다. 둘째, 정치권력과 중앙은행 간의 상호작용이 정책 성향에 영향을 미칠 수 있으므로 독립성 확보가 중요하다. 셋째, 한국은행 역시 글로벌 경제 환경 변화에 대응하여 비둘기와 매 성향을 적절히 조합하는 전략적 판단이 요구된다. 마지막으로, 향후 연구 및 실무에서는 통화정책 성향의 복합적 구분과 이에 따른 시장 반응 분석이 필요하다.
이상의 내용을 종합할 때, 통화정책 성향의 이해는 중앙은행의 정책 방향을 예측하고 시장 참여자의 합리적 의사결정을 지원하는 데 핵심적이다. 그러나 단순한 비둘기-매 이분법을 뛰어넘어 정치·경제적 맥락을 반영하는 심층적 분석이 요구되며, 이는 향후 통화정책 연구와 실무 적용에 중요한 과제로 남는다.
제목: 통화정책 성향의 복합적 이해: 비둘기와 매의 실무적 함의